यूरोपीय सेंट्रल बैंक ने इस सप्ताह अपेक्षित तिमाही-बिंदु ब्याज दर में कटौती की – और घोषणा के साथ-साथ कई संकेत भी मिले कि अगले साल की शुरुआत में दरें तेजी से और भी कम हो जाएंगी।
ईसीबी के इस संदेश को हटाने पर अर्थशास्त्री भी कूद पड़े कि केंद्रीय बैंक को “जब तक आवश्यक हो, नीतिगत दरों को पर्याप्त रूप से प्रतिबंधात्मक रखना चाहिए।” लेगार्ड ने इस बात पर जोर दिया कि पहले से ही कमजोर यूरो क्षेत्र के विकास परिदृश्य में गिरावट का जोखिम है, लेकिन उन्होंने कहा कि मुद्रास्फीति की तस्वीर में काफी सुधार हुआ है और इसमें उल्टा जोखिम भी शामिल है। उन्होंने यह भी कहा कि एक बड़ी, आधे अंक की कटौती पर बहस हुई थी, और गवर्निंग काउंसिल (जीसी) के सदस्यों ने सर्वसम्मति से दरों को कम करने के लिए मतदान किया था।
इस बीच, नए ईसीबी कर्मचारियों का अनुमान है कि 2025 में औसत हेडलाइन मुद्रास्फीति 2.1% के लक्ष्य से ठीक ऊपर है, वर्ष की शुरुआत में कीमतों में मजबूत वृद्धि की उम्मीद है, जिससे पता चलता है कि यह वर्ष के अंत में लक्ष्य से नीचे गिर सकती है।
इस नरम बदलाव पर शुक्रवार को जोर दिया गया जब ऑस्ट्रियाई केंद्रीय बैंक के प्रमुख रॉबर्ट होल्ज़मैन – जिन्हें व्यापक रूप से ईसीबी का कट्टर समर्थक माना जाता है और जून में कटौती के बजाय दर में कटौती के लिए मतदान करने वाले एकमात्र गवर्निंग काउंसिल सदस्य हैं – ने संवाददाताओं से कहा कि कटौती करने में कोई खतरा नहीं होगा। रॉयटर्स के मुताबिक, अगर अर्थव्यवस्था उम्मीद के मुताबिक आगे बढ़ती है तो अगले साल दरें तय की जाएंगी।
तटस्थ कहाँ है?
होल्ज़मैन ने यह भी कहा कि बाजारों का “केंद्रीय बैंक के समान आकलन” था कि ब्याज दरें तटस्थ स्तर की ओर गिर जाएंगी – जब मौद्रिक नीति विकास को बढ़ावा देने और सीमित करने के बीच संतुलित होती है – अगले साल लगभग 2%।
ईसीबी ने गुरुवार को जमा सुविधा – अपनी प्रमुख दर – में कटौती कर 3% कर दी।
तटस्थ दर का गठन हाल के महीनों में बहस का एक प्रमुख मुद्दा रहा है, और लेगार्ड ने गुरुवार को कहा कि दिसंबर की बैठक में इस पर चर्चा नहीं की गई थी, कर्मचारियों ने इसे 1.75% और 2.5% के बीच देखा था।
बाजार सहभागियों के लिए एक और सवाल यह है कि यदि मुद्रास्फीति और भी कम होती है और विकास का दृष्टिकोण बिगड़ता है, तो क्या ईसीबी इस तटस्थ स्तर से नीचे दरें लेगा, जैसा कि फ्रांस के केंद्रीय बैंक के गवर्नर, फ्रेंकोइस विलेरॉय डी गैलहौ ने कहा है।
इस सप्ताह के संदेश ने मोटे तौर पर 2025 के लिए ईसीबी की दर-कटौती योजना पर मौजूदा बाजार दांव की पुष्टि की है।
एलएसईजी आंकड़ों के मुताबिक, मुद्रा बाजार में अगले साल सितंबर तक प्रमुख ईसीबी दर में 1.75% की गिरावट जारी है, इसके बाद भी ब्याज दर में गिरावट जारी रहेगी।
लेकिन कुछ विश्लेषकों ने कहा कि अब दरों में इससे भी अधिक कटौती का समर्थन किया जा रहा है।
डॉयचे बैंक के अर्थशास्त्रियों ने शुक्रवार के एक नोट में कहा कि कमजोर वृद्धि और लक्ष्य से कम मुद्रास्फीति की प्रवृत्ति को देखते हुए ईसीबी 2025 में उप-तटस्थ दरों की ओर अग्रसर है।
उन्होंने कहा कि उनका आधारभूत दृष्टिकोण 2025 के अंत में तिमाही-बिंदु कटौती के माध्यम से 1.5% की दर के लिए था, लेकिन आधे-बिंदु की चाल संभव बनी रही।
यूबीएस ग्लोबल वेल्थ मैनेजमेंट के प्रमुख यूरो जोन और यूके के अर्थशास्त्री डीन टर्नर ने जून में 2% की दर पर अपना पूर्वानुमान रोक दिया, लेकिन कहा कि जोखिम अब “ईसीबी की ओर झुके हुए हैं, जिससे अर्थव्यवस्था को समर्थन देने के लिए कम नहीं, बल्कि अधिक करना होगा।” 2025” – पहले बड़े कदमों के बजाय साल के अंत में और कटौती होने की संभावना है।
हालाँकि, मूडीज़ एनालिटिक्स के वरिष्ठ अर्थशास्त्री कामिल कोवर ने एक नोट में तर्क दिया कि जिद्दी कोर मुद्रास्फीति अगले साल ईसीबी सावधानी को जारी रखेगी।
“हमें लगता है कि मार्च के बाद, दरों को कितना कम किया जाए इस पर लड़ाई गंभीरता से शुरू हो जाएगी। हमने अप्रैल में कोई कटौती नहीं की है और आखिरी कटौती जून में हुई, जिससे दरें 2.25% रह गईं,” कोवर ने कहा।
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